+7 (499) 110-86-37Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 366Санкт-Петербург и область

Оценка рисков при реализации государственной политики негосударственных пенсионных фондов

Кизимов, Н. Кузьмина, М. Пинская Налоговый контроль трансфертного ценообразования применительно к нематериальным активам Статья посвящена методологии налогового контроля трансфертного ценообразования в отношении сделок с нематериальными активами. На основе анализа норм российского законодательства и судебной практики их применения выявлены источники налоговых рисков государства и налогоплательщиков, связанные как с природой нематериального актива уникальность, отсутствие взаимозаменяемости , так и с различиями в толковании нематериальных активов в разных нормативных документах. Проведена сравнительная типологизация сопоставимости сделок с нематериальными активами с учетом положений налогового законодательства и рекомендаций ОЭСР. Ключевые слова: трансфертное ценообразование, взаимозависимые лица, нематериальные активы, сопоставимость сделок, налоговый контроль А.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Стоит Ли Накопительную Часть Пенсии Переводить в НПФ? Открывать Или Нет Пенсионный План в НПФ?

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Содержание:

Ваш IP-адрес заблокирован.

Если же в проекте участвует государство — через соглашение о концессии или государственно-частном партнерстве ГЧП , — то инвестиции достаточно надежно защищены, замечает аналитик InfraOne Александра Галактионова. Несмотря на сложность этих инвестиций, фонды в разных странах все активнее вкладывают в инфраструктуру под давлением колоссальных обязательств и необходимости диверсифицировать портфель, рассказывает Бик. Обычно такими проектами занимаются крупные фонды, но и у мелких просыпается аппетит, рассказывает Бик: они объединяются для совместных инвестиций, создают общие платформы и альянсы.

В России пенсионные фонды не могут купить долю в инфраструктурном проекте — в их портфеле могут быть лишь бумаги, обращающиеся на бирже ЦБ готов снять это ограничение для резервов. Поэтому фонды довольствуются облигациями в целом в корпоративные бонды вложена половина портфеля пенсионных накоплений, данные ЦБ на 1 октября г. Горизонт инвестирования соответствует длинным пенсионным обязательствам, показатели доходности, как правило, выше краткосрочных бумаг, инвестиции отвечают социально ориентированному подходу пенсионного бизнеса, объясняет он.

Но пока оценить привлекательность таких вложений крайне сложно, признает он: емкость этих инструментов невелика. С этим согласен и представитель Минэкономразвития: инвестиции НПФ в инфраструктуру все еще ограничены небольшим количеством выпусков облигаций. В обращении сейчас находится около 80 млрд руб. Нельзя с абсолютной точностью сказать, какую долю в портфелях пенсионных фондов сейчас занимает инфраструктура, говорит Бик: она не выделена как класс активов, единый подход только пытается выработать G НПФ могли бы вкладывать также в проекты по сортировке мусора и переработке отходов, развивая это направление взамен мусорных полигонов и мусоросжигания, перечисляет он.

Проектов, которые обеспечат гарантированный возврат денег и доходность, действительно мало, признает чиновник аппарата правительства. По оценке InfraOne, по состоянию на конец января г.

Регуляторные требования сформированы так, что фонды не очень заинтересованы вкладывать в долгосрочные проекты: выбирая между длинными и короткими инвестициями, предпочтут короткие, констатирует президент Ассоциации негосударственных пенсионных фондов Сергей Беляков. Требования ужесточились с 14 июля г. В Минэкономразвития рассчитывают, что новые правила обернутся не препятствием, а стимулом. Практика оценки кредитного качества обычных корпоративных облигаций неприменима для сложных концессионных механизмов, согласен Мишуков.

Теперь на рейтинг существенно влияет опыт работы компаний с подобными проектами, наличие внешней экспертизы, надежность ключевых подрядчиков, перечисляет он, доработан блок финансовой состоятельности проекта — как соотносится обслуживание долга с теми потоками, которые будет генерировать проект.

АКРА действительно прорабатывает новую методологию для проектного финансирования: повышенное внимание уделяется анализу и оценке самого проекта, а не компании, которая его осуществляет, рассказывает руководитель группы рейтингов структурированных финансовых инструментов АКРА Игорь Зелезецкий.

Методология предполагает оценку, например, бюджета и резервов, которые закладываются заранее и не зависят от компании, операционных показателей участников проекта, заменяемости ключевых контрагентов, потоков наличности, генерируемой объектом.

По новой методологии рейтинг может быть присвоен на разных стадиях проекта — от нулевой до ввода в эксплуатацию. Есть и другие ограничения, например для муниципальных концессий. Если в городе проживает менее 1 млн человек, фонды не могут поместить такую бумагу в портфель, даже если речь о проекте на десятки миллиардов рублей, рассказывает Бик. На портфель фондов влияет и необходимость с февраля г. Регулятор хочет укрепить рынок, но его методика не делает различий между инфраструктурными и обычными вложениями, предполагая, что портфель НПФ должен быть ликвидным в каждый конкретный момент времени, а инфраструктурные проекты, как правило, капитализируются после выхода на эксплуатацию и не генерируют денежного потока первые несколько лет, писали аналитики InfraOne.

Уже сейчас, опасаясь не пройти стресс-тесты, пенсионные фонды начинают снижать рискованные вложения и повышать надежность, рассказывает Якушев.

За год к 1 октября г. Инфраструктурным инвестициям НПФ может помешать и мотивированное суждение регулятора. С 18 марта ЦБ получил право судить об их инвестициях — фондам придется доказывать, что они выбрали лучший вариант для инвестиций, исходя из соотношения риска и доходности, иначе разницу придется компенсировать из средств акционеров. Фонды не могут рискнуть деньгами, соглашается Якушев. Российскому ЦБ приходится жесткими требованиями купировать риски, связанные с устройством российских финансовых групп, в том числе из-за вложения пенсионных денег в проекты их владельцев, говорит Галактионова.

Во многих странах регуляторы тоже ограничивают инвестиции в неликвидные классы активов, предъявляя к ним более строгие требования, говорит Бик: чем менее развита экономика, тем жестче нормативы и тем больше регулятор вмешивается в структуру портфеля. А вот в Канаде и Австралии, например, регуляторы почти не занимаются инвестиционными вопросами, говорится в докладе ОЭСР. Сомнения у потенциальных инвесторов вызывает и сама строительная отрасль. Инфраструктурных проектов с привлечением частных денег должно стать больше, рассчитывает государство.

Его аппетит растет, чего нельзя сказать об инвесторах. А вот частные институциональные инвестиции в инфраструктуру сокращались: в г. Основные проблемы инфраструктурных проектов — низкая прозрачность для инвестора и невысокий уровень заинтересованности со стороны государства, считает Федоров. Чтобы привести длинные деньги в инфраструктуру, власти пытаются придумать разные инструменты.

Например, правительство одобрило план инфраструктурной ипотеки. Минэкономразвития рассчитывает, что этот механизм снизит риски инвесторов по концессиям и ГЧП, а также издержки самих проектов. Министерство, по словам его представителя, разработало поправки в закон о рынке ценных бумаг: они позволят передавать в залог права по концессионному соглашению и ГЧП в пользу держателей облигаций, что повысит надежность и привлекательность для НПФ.

Еще один канал привлечения частных денег — обновленные новые специнвестконтракты предлагают инвестору неизменность инвестиционных условий, поддержку сбыта и строительства инфраструктуры, субсидии. Но пока НПФ предложенные механизмы непонятны.

Их нужно изучить и лишь после этого фонды смогут заходить в такие инструменты, считает Якушев. У экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций в инфраструктуру при ЦБ свои предложения. Например, снять ограничения по структуре портфеля и по лимитам на одного эмитента, а также разрешить крупным НПФ, обладающим достаточной компетенцией, входить в капитал проектных компаний. В нормальном проектном финансировании сочетание акционерного и долгового финансирования — это во многом инструмент стратегического управления бизнесом.

Кроме того, предлагается разрешить частным управляющим компаниям создавать негосударственные инфраструктурные фонды, через которые могут финансироваться проекты, продолжает она: тогда небольшие НПФ, которые не готовы напрямую входить в капитал проектной компании, смогут входить в инфраструктурный фонд.

Но ЦБ не спешит снимать ограничения. Изменения правил инвестирования могут обсуждаться только после того, как их влияние будет опробовано на стресс-тестировании НПФ, замечает представитель ЦБ. Любое послабление надо вводить в зависимости от готовности рынка, не снижая гарантии сохранности пенсионных денег, признает Бик, а для этого нужно развивать систему дополнительного раскрытия информации о реализации проектов. Ключевая же задача сейчас — выделить инфраструктурные бонды как отдельный класс корпоративных, говорит Бик: НАКДИ разрабатывает для передачи в ЦБ проект такого стандарта.

Инфраструктурная ипотека, СПИКи, фабрика проектного финансирования при ВЭБе — правильные меры поддержки, их можно сравнить с ледоколами, которые пробивают препятствия, считает Беляков, но сделать институциональную среду благоприятной для инвестиций они не смогут. Пенсионные фонды никак не найдут свою дорогу Инфраструктуре нужны длинные деньги НПФ, а фондам — проекты для длинных инвестиций.

Кто в игре. Границы регулятора. Государство хочет денег. Подписаться на уведомления. Ольга Адамчук. Новости СМИ2.

Оценка рисков при реализации государственной политики негосударственных пенсионных фондов

Доходность пенсионных фондов — это производное от состояния финансового рынка, как долгового, так и фондового. На долговой рынок оказывает влияние снижение ставки ЦБ — вслед за ключевой ставкой ЦБ снижаются и доходности на долговом рынке. Поэтому доходность пенсионных фондов в принципе будет снижаться.

Если же в проекте участвует государство — через соглашение о концессии или государственно-частном партнерстве ГЧП , — то инвестиции достаточно надежно защищены, замечает аналитик InfraOne Александра Галактионова. Несмотря на сложность этих инвестиций, фонды в разных странах все активнее вкладывают в инфраструктуру под давлением колоссальных обязательств и необходимости диверсифицировать портфель, рассказывает Бик. Обычно такими проектами занимаются крупные фонды, но и у мелких просыпается аппетит, рассказывает Бик: они объединяются для совместных инвестиций, создают общие платформы и альянсы.

Земляной вал, С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Научно-исследовательского института труда и социального страхования. Научный консультант: Официальные оппоненты:. Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте.

Пенсионные фонды никак не найдут свою дорогу

Миллионы россиян ежегодно переводят свои накопления в негосударственные пенсионные фонды, забывая о возможности передачи управляющим компаниям УК. А ведь прямой перевод средств УК позволяет избежать расходов на работу частных НПФ и тем самым повысить доходность от инвестирования пенсионных накоплений. Василий Синяев Трудности перевода Весной Банк России представил результаты управления пенсионными накоплениями, переданными негосударственным пенсионным фондам НПФ. Вы сможете прочитать его позднее с любого устройства. Если же в проекте участвует государство — через соглашение о концессии или государственно-частном партнерстве ГЧП , — то инвестиции достаточно надежно защищены, замечает аналитик InfraOne Александра Галактионова. Несмотря на сложность этих инвестиций, фонды в разных странах все активнее вкладывают в инфраструктуру под давлением колоссальных обязательств и необходимости диверсифицировать портфель, рассказывает Бик. Обычно такими проектами занимаются крупные фонды, но и у мелких просыпается аппетит, рассказывает Бик: они объединяются для совместных инвестиций, создают общие платформы и альянсы. Необходимо отметить, что все вышеперечисленные риски носят систематический характер.

.

.

.

.

ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Изменения в переходах из негосударственных пенсионных фондов

.

.

Регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов (НПФ​) государственной службы при Президенте Российской Федерации 16 48 (​) При реализации риск-ориентированного подхода ресурсы и усилия за адекватностью основных направлений инвестиционной политики фонда​.

.

.

.

.

.

.

.

Комментарии 4
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Аркадий

    В кадре появилась картинка с кнопкой Ютуба!